Wir rechneten bereits seit längerem mit einer Rally an den europäischen Aktienmärkten im Spätsommer. Diese ließ bislang auf sich warten. Ausschlaggebend dafür war mitunter die Stärke des Euros gegenüber dem USD. Wir sind jedoch davon überzeugt, dass die Rally noch bevorsteht, solang es zu keinen unerwarteten Schocks von außen kommt. Ein Symptom des guten Zustandes, in dem wir die Märkte aktuell sehen, ist die Steigerung der Gewinnmargen, die europäische Unternehmen seit Beginn des Jahres 2016 verbuchten. Das Ausmaß dieser Verbesserung ist vor allem deswegen bemerkenswert, da diese so spät in einem Zyklus auftritt. Insgesamt unterstreicht der Anstieg in der Profitabilität, dass die späte Phase eines Zyklus nicht mit seinem Ende gleichzusetzen ist. Daher würden wir das Jahr 2017 eher mit 1987 als mit 1989 vergleichen.
