(Stand 1. 5. 2006)
Inhaltsverzeichnis
1. | Vorbemerkungen | |||
2. | Grundlagen | |||
2.1. | Bewertungsobjekte | |||
2.2. | Bewertungssubjekte | |||
2.3. | Inhalt des Unternehmenswerts | |||
2.4. | Bewertungsanlässe | |||
2.5. | Bewertungszwecke - Funktionen des Wirtschaftstreuhänders | |||
3. | Grundsätze der Ermittlung von Unternehmenswerten | |||
3.1. | Maßgeblichkeit des Bewertungszwecks | |||
3.2. | Stichtagsprinzip | |||
3.3. | Ableitung des Unternehmenswerts aus künftigen finanziellen Überschüssen | |||
3.4. | Betriebsnotwendiges Vermögen | |||
3.5. | Nicht betriebsnotwendiges Vermögen | |||
3.6. | Berücksichtigung von Ertragsteuern | |||
3.7. | Unbeachtlichkeit des bilanziellen Vorsichtsprinzips | |||
3.8. | Berücksichtigung von Transaktionskosten und transaktionsbedingten Ertragsteuerwirkungen | |||
4. | Ermittlung der künftigen finanziellen Überschüsse | |||
4.1. | Finanzielle Überschüsse bei der Ermittlung eines objektivierten Unternehmenswerts | |||
4.1.1. | Unternehmenskonzept | |||
4.1.2. | Finanzierungs- und Ausschüttungsannahmen | |||
4.1.3. | Managementfaktoren | |||
4.1.4. | Berücksichtigung von Ertragsteuern | |||
4.2. | Finanzielle Überschüsse bei der Ermittlung eines subjektiven Unternehmenswerts | |||
4.2.1. | Unternehmenskonzept | |||
4.2.2. | Finanzierungs- und Ausschüttungsannahmen | |||
4.2.3. | Managementfaktoren | |||
4.2.4. | Berücksichtigung von Ertragsteuern | |||
4.3. | Prognose der finanziellen Überschüsse | |||
4.3.1. | Überblick | |||
4.3.2. | Informationsbeschaffung | |||
4.3.3. | Vergangenheitsanalyse | |||
4.3.4. | Planung und Prognose (Phasenmethode) | |||
4.3.5. | Plausibilitätsbeurteilung | |||
5. | Kapitalisierung der künftigen finanziellen Überschüsse | |||
5.1. | Grundlagen | |||
5.2. | Berücksichtigung des Risikos | |||
5.3. | Komponenten des Kapitalisierungszinssatzes | |||
5.3.1. | Überblick | |||
5.3.2. | Basiszinssatz | |||
5.3.3. | Risikozuschlag | |||
5.3.4. | Berücksichtigung wachsender finanzieller Überschüsse | |||
5.3.5. | Berücksichtigung von Ertragsteuern | |||
5.4. | Netto- oder Bruttokapitalisierung | |||
6. | Bewertungsverfahren | |||
6.1. | Anwendung von Ertragswert- oder DCF-Verfahren | |||
6.2. | Ertragswertverfahren | |||
6.2.1. | Grundsätzliches Vorgehen | |||
6.2.2. | Kapitalisierungszinssatz bei Ermittlung eines objektivierten Unternehmenswerts | |||
6.2.3. | Kapitalisierungszinssatz bei Ermittlung eines subjektiven Unternehmenswerts | |||
6.3. | DCF-Verfahren | |||
6.3.1. | Grundsätzliches | |||
6.3.2. | Bruttoverfahren (Entity-Ansatz) | |||
6.3.2.1. | Das Konzept der gewichteten Kapitalkosten (WACC-Konzept) | |||
6.3.2.2. | Das Konzept des angepassten Barwerts (APV-Konzept) | |||
6.3.3. | Nettoverfahren (Equity-Ansatz) | |||
6.4. | Übergewinnverfahren | |||
6.5. | Liquidationswert | |||
7. | Anhaltspunkte für Plausibilitätsbeurteilungen | |||
7.1. | Börsenkurse | |||
7.2. | Multiplikatormethoden | |||
8. | Besonderheiten bei der Bewertung bestimmter Unternehmen | |||
8.1. | Wachstumsunternehmen | |||
8.2. | Ertragsschwache Unternehmen | |||
8.3. | Unternehmen mit bedarfswirtschaftlichem Leistungsauftrag | |||
8.4. | Unternehmen mit negativen finanziellen Überschüssen | |||
8.5. | Kleine und mittlere Unternehmen | |||
8.5.1. | Kennzeichen | |||
8.5.2. | Abgrenzung des Bewertungsobjekts | |||
8.5.3. | Bestimmung des Unternehmerlohns | |||
8.5.4. | Eingeschränkte Informationsquellen | |||
8.5.4.1. | Fehlende oder mangelhafte Planungsrechnung | |||
8.5.4.2. | Analyse der Ertragskraft auf Basis von Vergangenheitsdaten | |||
9. | Bewertung von Unternehmensanteilen | |||
10. | Dokumentation und Berichterstattung | |||
10.1. | Dokumentation des Auftrags | |||
10.2. | Arbeitspapiere | |||
10.3. | Vollständigkeitserklärung | |||
10.4. | Bewertungsgutachten | |||
